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　　起原：证券之星

　　12月23日，科德解说（300192.SZ）盘中最高报20.43元/股（前复权），创下2021年以来的阶段新高。12月24日开盘，在解说板块走弱的情况下，科德解说高开低走，收敛收盘报17.51元/股，跌幅3.74%。

　　证券之星小心到，本年8月于今，科德解说股价处于荡漾上行之势，事迹层面上，本年前三季度科德解说录得营收净利双增，事迹及股价向好，公司第二、第三大推动马良铭、董兵却在此时候进行了新一轮减持，二东谈主所有套现约7625万元。此外，公司参股的中昊芯英（杭州）科技有限公司（下称“中昊芯英”）在前三季度录得亏蚀，导致科德解说投资收益亏蚀597.94万元。

　　01． 两大推动多番减持

　　公告露出，10月28日至12月16日，董事董兵以集结竞价交游的口头减持200.25万股股份，占总股本的比例为0.6084%，减持均价17.16元/股，套现款额约3436.29万元。这次减持后，董兵的持股比例从2.43%裁汰至1.83%。

　　这次减持预露出公告于9月4日晚间，董兵的减持原因系个东谈主资金需求。公告中，公司持股5%以上推动马良铭同步进行了减持预露出，减持原因为缴征税费等资金需求。

　　马良铭的减持动作较快。9月30日至10月14日，马良铭以集结竞价的交游口头减持328万股股份，占总股本的0.9965%，减持均价12.77元/股，所有套现约4188.56万元，减持后的持股比例从9%降至8%。

　　二级阛阓上，科德解说的股价在本年8月以来荡漾走高。减持预露出公密告布后，科德解说经由小幅回调，9月23日开启了一波涨势更为显贵的上行行情。这也意味着，马良铭和董兵最新一轮减持踩在了科德解说本轮股价高涨的高位区间，同期亦然本年以来的股价高位区间。

　　府上露出，收敛本年三季度末，马良铭、董兵阔别为科德解说第二、第三大推动。二者减持的股份均是通过首要钞票重组非公斥地行赢得。

　　2020年，科德解说的前身科斯伍德以刊行股份、可诊治债券及支付现款的口头收购马良铭、董兵等15名推动所有持有的陕西龙门解说科技股份有限公司（下称“龙门解说”）50.17%的股权。科德解说阔别向马良铭、董兵刊行1614.01万股、1000万股股份，刊行价钱为9元/股。此外，科德解说还向马良铭刊行300万张可转债购买联系钞票，刊行范畴3亿元。2021年9月2日，马良铭持有的“科斯定转”一谈实际转股，转股价钱为9.34元/股，转股数目约3211.99万股，其持股比例擢升至16.25%。这也意味着，二东谈主最新一轮减持浮盈均在千万元以上。

　　证券之星小心到，这并不是马良铭和董兵初度进行减持。2021年9月，钞票重组限售股解禁后，董兵在次月就开启了减持操作。2022年5月减持届满，董兵以集结竞价交游的口头减持40万股，套现336万元。2023年4月28日至5月8日减持159万股，套现款额在2000万元以上。

　　2022年8月30日至2023年3月7日，马良铭通过巨额交游的口头累计减持股份数1864万股，累计减持比例杰出其时公司总股本的5%，所有套现约1.32亿元。值得一提的是，行为科德解说持股5%以上的推动，马良铭在累计减持比例达到5%时未按端正履行论说、公告义务，也未住手商业科德解说股份，因此被深交所出具监管函。

　　02． Q3增速不足机构预期

　　公开府上露出，科德解说于2011年登陆老本阛阓，前身是科斯伍德，于2020年12月变更公司名及证券简称。科德解说主营业务包括解说业务及油墨业务，其中解说业务包括中等工作学校、全日制学校和工作手段培训等，油墨业务包括胶印泥墨和UV油墨的研发、出产和销售。本年上半年，公司约52.83%的营收来自于油墨业务。

　　此外，科德解说还涉足东谈主工智能领域，布局AIGC赛谈。2023年4月，科德解说以增资和股权转让神色所有出资1.3亿元参股中昊芯英。中昊芯英树立于2018年，极力于于为AIGC时期的超大范畴AI模子检会提供高性能AI芯片与筹划集群，是国内掌捏TPU架构训推一体AI芯片中枢本领的公司。

　　三季报露出，科德解说前三季度杀青营收5.78亿元，同比增长3.15%；对应归母净利润1.06亿元，同比增长6.71%。同期，科德解说经营性现款流量净额同比减少22%至1.96亿元，主要系支付的与其他经营活动说合的现款加多所致。

　　值得一提的是，前三季度，科德解说投资收益亏蚀597.94万元，同比下滑119.79%，主要系公司对中昊芯英的参股投资，按照持股比例证据投资损失所致。科德解说暗示，由于中昊芯英2024年的业务在年底集结核算，前期用度和成本在上半年已证据，进而导致其前三季度亏蚀。相较前两个季度的亏蚀，科德解说的投资收益在第三季度照旧运行转正，为42.23万元。

　　9月13日至10月16日，中昊芯英集会三次通过增资扩股的口头引入投资者，其注册老本由1040.41万元加多至1230.42万元。科德解说基于自己业务发展策划、翌日过问在AI工作解说领域成分，自觉毁灭诈骗本轮中昊芯英增资的优先认购权，进而使得持股比例由7.79%稀释至6.5%。

　　证券之星小心到，科德解说参股中昊芯英还有一项特地商定，若中昊芯英未能在2026年12月31日之前完成及格IPO或被收购，科德解说有权条件中昊芯英回购其在左券中认购的部分大要一谈股权。就IPO发达，近来不休有投资者在互动平台上对科德解说发问，本体触及“中昊芯英是否也会加速联系上市指令的责任”、“是否会提前准备上市主张或借壳上市大要被收购”等。关于中昊芯英上市方面的音问，科德解说仅暗示会密切关怀参股企业的经营及发展情况。

　　拆解单季度来看，科德解说第三季度杀青营收2.08亿元，同比增长1.98%；对应归母净利润4343.37万元，同比增长3.73%。其第二季度营收、归母净利润增速阔别为-2.22%、0.63%，第三季度的增速环比加速。

　　华源证券研报露出，天然公司第三季度主业增速较第二季度有所规复，但仍低于咱们年头的预期，咱们臆度主因或为公司解说业务主体龙门解说方位的陕西将在2025年实际新高考，或对复读意愿产生影响。（本文首发证券之星，作家|陆雯燕）

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